随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng小舞去掉所有衣服是什么样子的)欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zh小舞去掉所有衣服是什么样子的ǎng)养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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